21 世纪经济报道 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报道
8 月 13 日，A 股市场全天震荡走高，沪指突破去年 10 月 8 日高点，创近 4 年新高。身为"牛市旗手"的券商股也一度冲高，国盛金控 2 连板。
对于投资者而言，除了股市大涨带来收益提升以外，还有一大收益正在默默增长——上市公司分红。
以证券行业为例，不少券商分红力度、规模均在增加。
当前是券商 2024 年报分红实施陆续落地、2025 年中期分红逐步披露的关键时期。
21 世纪经济报道记者根据 Wind 数据梳理发现，包括第一创业、华林证券、方正证券、西南证券等在内的多家券商 2024 全年分红力度较 2023 年翻倍，其中华林证券 2024 年分红规模高达 2023 年的十倍之多。
此外，截至 8 月 13 日，制定 2025 年中期分红预案、提出三年股东回报规划的上市公司已达十余家。而在 2022 年和 2023 年，进行中期分红的上市券商仅有 2 家和 1 家。
在证监会的引导下，2024 年进行中期分红的券商大增至 26 家，2025 年这一分红家数有望进一步突破。
哪些券商分红诚意相对更足？
从每手分红规模来看，头部券商更具诚意。由于目前披露 2025 年中期分红具体规模的券商相对有限，2024 年报分红情况更具说服力。
就 2024 年报每手分红力度来看，排在榜首的是广发证券，每手分红高达 40 元；招商证券、华泰证券、国信证券紧随其后，分别为每手 37.7 元、37 元、35 元；国泰海通、中信证券、东吴证券每手分红规模也在 20 元以上，另有 13 家上市券商每手分红规模不低于 10 元。
44 家券商撒钱！华林证券分红翻 10 倍
8 月 13 日，光大证券、申万宏源如期派发 2024 年报分红，每手分红规模分别为 10.86 元、4.6 元，分红总规模为 5.01 亿元、11.52 亿元。
这已经是第 30 余家实施 2024 年报分红的上市券商。实际上，以央国企为主的上市券商分红积极性历来颇高。以年报分红为例，2021 年、2022 年为 43 家，2023 年为 44 家，如果将已披露分红计划但尚未派息的券商计算在内，2024 年同样有 44 家券商进行年报分红。
尽管年报分红家数变化不大，但细察各家券商分红情况，分红力度显著大增者并不少见。
比如，完成合并不久的国泰海通，其 2024 年中期分红与年度分红的总规模高达 62.40 亿元，较 2023 年的 35.31 亿元接近翻倍。2024 年每手分红表现同样较佳，中期分红叠加年报分红达到 43 元。
部分中小券商的分红力度提升更是可圈可点。
2024 年分红总规模提升最快的当属华林证券，其 2024 年度分红总规模 1.08 亿元，2023 年则为 0.108 亿元。
方正证券分红规模同样增长显著，其 2024 年首次进行中期分红，使得 2024 年分红（中期 + 年度）总规模达到 8.83 亿元，是 2023 年的四倍之多。
与方正证券一样，红塔证券也于 2024 年首次进行中期分红，使得其 2024 全年分红总规模达到 7.08 亿元，是 2023 年的近三倍。
西南证券 2024 年分红规模则是 2023 年的两倍多，达到 5.65 亿元。需要注意的是，西南证券于 2024 年进行三次分红，除了常见的年度分红、中期分红以外，还包括前三季度分红。
与此同时，部分未进行 2024 中期分红的券商，推出前三季度分红方案，使得其 2024 年分红次数同样为 2 次，这些券商包括浙商证券、南京证券、财通证券、山西证券、西部证券。
中期分红券商激增，有公司已布局三年计划
一个值得注意的变化是：过去，上市券商往往仅进行年报分红，中期分红、季度分红均较为鲜见；在监管层的一再倡导下，2024 年以来一年多次分红的上市券商数量明显增加。
以中期分红为例，2022 年进行中期分红的上市券商仅有浙商证券、兴业证券 2 家；2023 年中期分红券商更是仅有财通证券 1 家；2024 年大增至 26 家，分别为兴业证券、申万宏源、国海证券、广发证券、西部证券、第一创业、长城证券、中信证券、西南证券、华鑫股份（华鑫证券母公司）、中泰证券、东方证券、招商证券、中信建投、东兴证券、国泰海通、红塔证券、中原证券、东吴证券、华泰证券、中银证券、光大证券、中国银河、方正证券、中金公司、信达证券。
截至 2025 年 8 月 13 日，已有招商证券、国金证券、国信证券、国泰君安、东吴证券、山西证券、兴业证券、南京证券、长城证券、东兴证券、国元证券、国海证券、国联证券等10 余家券商制定了 2024 — 2026 年未来三年股东回报规划；此外，东吴证券、财达证券、首创证券、华鑫股份等至少四家券商制定了 2025 — 2027 年未来三年股东回报规划。
值得注意的是，上市券商半年报大多于 8 月下旬发布，而中期分红计划往往与半年报共同推出。这意味着，披露 2025 年中期分红计划的上市券商有望进一步大增。
头部每手股利高，中小股利支付率高
就单家券商而言，哪些券商分红诚意更足？
从 2024 年报每手分红情况（税前）来看，头部券商展现出更大的分红诚意。
在已公布分红规模的券商排名中，招商证券和华泰证券紧随其后，分别为每手 37.7 元、37 元。国信证券排名第四，每手分红 35 元。国泰海通与东吴证券的分红规模处于每手 20 — 30 元区间，分别为每手 28 元、23.7 元。中信建投、中国银河、长江证券、国金证券、财通证券、光大证券、红塔证券、财达证券、国元证券、东方证券、兴业证券、华安证券、浙商证券等券商每手分红超过 10 元，而其余券商每手分红则在 10 元及以下。
值得注意的是，中信证券、中金公司、首创证券尚未实施 2024 年度分红，按照三家券商此前披露的分红预案，其每手分红规模分别为 28 元、9 元、9.5 元。
不过，从 2024 年年报披露的股利支付率来看，中小券商在分红方面展现出更高的诚意。具体来看，在股利支付率 50% 以上的券商中，国联民生以 80.04% 的比例位居榜首，红塔证券、西南证券两家中小券商紧随其后，其股利支付率分别达到 63.59% 和 61.76%。在 40% 至 50% 的分红区间内，东吴证券、财达证券、长江证券、国海证券、国信证券等中小券商均在列。
相比之下，头部券商的股利支付率普遍较低：招商证券、广发证券等头部机构的股利支付率维持在 30% 左右，还有个别头部券商的这一比例甚至不足 20%。
高分红≠高价值！看懂这 3 点再下手
根据受访人士分析，长期来看，分红有助于提高股息率，提升券商对投资者的长期价值。但一次性分红规模大并不等同于投资价值高，分红力度也并非越大越好，而是要根据公司发展阶段、业务架构、资金充沛度等综合考量。
相对而言，处于成熟发展阶段、后续展业资金投入需求低的上市公司更宜大规模分红；与之相反，对于业务拓展需要较高资金投入的上市公司，分红规模过大则可能会对展业产生副作用，再融资受限的情况下更是如此。创新型业务具有重资本倾向的证券公司即属于后者。
与此同时，不同券商的业务架构存在差异，分红力度有所差别。一方面，以中金公司为例，其在科创板跟投等重资本业务方面投入力度颇大，在人均成本较高的欧美市场投行业务上布局更多，使得其资本金相对更为紧张，适宜分红的资金规模相对受限。
另一方面，诸多中小券商近年发力重点则更多聚焦于自营、资管等传统业务，此类业务资本金需求相对不高。与之相反，需要更多资金支撑的创新型业务中小券商则难获资格。因此，相较于头部券商，创收较好的中小券商反而可以将更高比例净利润投入分红之中。
此外，由于上市券商股本大小存在显著差异，每手分红规模低的券商，分红总规模可能更高。有鉴于此，评价券商分红诚意如何需要多方看待，而非仅聚焦于每手分红金额这一单一数字。
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